周五（3月6日）亞市早盤，現(xiàn)貨黃金震蕩微漲，目前交投于5095美元/盎司附近。中東沖突進(jìn)入第六天，油價狂飆、通脹陰云密布，本該讓黃金成為投資者避風(fēng)港的時刻，卻被美元走強(qiáng)和美債收益率飆升徹底逆轉(zhuǎn)。周四現(xiàn)貨黃金重挫1.2%，收于每盎司5080.88美元，盤中雖一度沖上5194.59美元高點，卻終究難敵兩大“殺手”聯(lián)手壓制。4月黃金期貨結(jié)算價也同步下跌1.1%至5078.70美元。這一幕，讓無數(shù)多頭直呼“避險失效”！

從1月29日創(chuàng)下的5596美元歷史峰值，到本周一短暫突破5400美元關(guān)口，再到如今快速回落，黃金價格的劇烈震蕩，正折射出市場在戰(zhàn)爭、通脹與貨幣政策三重力量間的艱難抉擇。而道明證券全球大宗商品策略主管Bart Melek指出：“市場正關(guān)注油價上漲和通脹風(fēng)險，而美債收益率攀升通常對黃金不利。”

值得注意的是，芝加哥商品交易所（CME）剛剛宣布將COMEX 100黃金期貨初始保證金從9%下調(diào)至7%。這一舉措本意是降低交易門檻、提振市場流動性，卻在當(dāng)下動蕩行情中顯得有些“無力回天”。投資者仍在權(quán)衡：戰(zhàn)爭帶來的避險情緒，到底能否抵過收益率和美元的雙重擠壓？

自戰(zhàn)爭爆發(fā)以來累計漲幅已超18%。能源價格飆升直接推高通脹預(yù)期，市場擔(dān)憂美聯(lián)儲降息路徑將被徹底打亂。Bart Melek強(qiáng)調(diào)，正是這種“油價上漲+通脹風(fēng)險”的組合，讓黃金的傳統(tǒng)避險光環(huán)迅速黯淡。

伊朗外長阿巴斯·阿拉格奇在3月5日明確表示，“伊朗沒有要求停火，也沒有與美國談判的意愿”，強(qiáng)調(diào)伊朗對美國地面入侵已有準(zhǔn)備，并拒絕任何輕易的?；饏f(xié)議。伊朗伊斯蘭革命衛(wèi)隊也承諾報復(fù)行動將進(jìn)一步升級。

這些發(fā)展已嚴(yán)重干擾霍爾木茲海峽能源運(yùn)輸，導(dǎo)致布倫特原油價格飆升至約83-85美元/桶區(qū)間，本周漲幅接近20%以上。油價急升直接放大通脹壓力，促使市場預(yù)期美聯(lián)儲維持緊縮姿態(tài)更久，從而強(qiáng)化美元并對黃金構(gòu)成下行壓力。

摩根斯坦利分析師在近期報告中強(qiáng)調(diào)，“近期黃金波動并不代表避險需求減弱，主要驅(qū)動因素是美元走強(qiáng)以及投資者流動性需求?！彼麄兙S持對黃金的長期樂觀展望，預(yù)計在地緣風(fēng)險持續(xù)和央行購金趨勢下，價格可能在2026年下半年進(jìn)一步攀升至更高水平（如此前更新的5700美元目標(biāo)）。這一觀點與市場共識一致：盡管短期回調(diào)，但中央銀行持續(xù)增持和全球去美元化進(jìn)程為黃金提供堅實底部支撐。

綜上所述，當(dāng)前金價回落本質(zhì)上是“美元+收益率”對避險需求的壓制，而非基本面惡化。中東沖突帶來的油價與通脹壓力，正成為雙刃劍：短期利空黃金，長期卻為金價構(gòu)筑堅實底部。投資者需密切關(guān)注周五非農(nóng)數(shù)據(jù)、原油走勢以及伊朗可能的報復(fù)行動。